如今，美国的进口额已经超过每年2.4万亿美元，是中国的两倍多，也高于欧洲27国之和。美国进口额决定了其他国家的出口额。前者随美国整体经济强度变化而变化，后者亦然。

　　因此，美国经济从2009年夏季开始复苏，对所有人来说都是好消息。

　　然而不幸的是，此次复苏并没有显示出多强的力道。如今，美国经济进入扩张期已有15个月，但其真实的GDP仍未超过衰退开始时的水平。

　　更令人担忧的是，从复苏开始，美国GDP增长率几乎一直下降。在存货削减周期完成后，2009年四季度GDP的真实增长率为5％，2010年一季度下降至3.7％，二季度进一步降至1.7％。现在看来，三季度的情况与二季度差不了多少。

　　为何此次复苏要比前几次疲软得多？

　　因为导致经济收缩的基本因素不尽相同，刺激复苏政策也存在差别。前几次经济收缩的原因是，央行为了降低或防止通胀而提高了短期利率。在目的达到后，央行会重新调低短期利率，经济也就随之反弹了。

　　但是，此次经济收缩的原因并非利率提升，降低利率也没能造就反弹。

　　这次衰退的原因是，风险价格失调导致的过高杠杆和资产价格全面上涨。当这些泡沫破灭时，家庭财富出现了大幅缩水，金融市场也陷入了瘫痪。

　　因为经济收缩并非高利率所致，故而降低利率自然也就无法提振经济。于是，奥巴马政府转向了财政政策——减税，并推出一系列支出项目。

　　不幸的是，这些财政刺激设计得不够合理，没能把经济带上自我维持的强劲复苏之路。现在，随着这些刺激计划接近尾声，经济重新面临着增长停滞的可能，甚至出现再次衰退的危险。

　　决定美国经济未来的一大关键点是家庭需求。在政府大规模转移支付的助推之下，消费支出在过去四个季度一直保持涨势，但家庭支出增长率并未超出总体GDP增长率，这是因为家庭储蓄率在上升。

　　事实上，家庭储蓄占税后收入的比重从2007年的2％上升至近期的6％。

　　如果储蓄率在未来能继续以过去三年的速度增长，那么总体GDP将在几个季度后重新陷入负增长。

　　当然，储蓄率会如何变化有着极大的不确定性，但不要忘记，在1960年至1985年的26年中，美国储蓄率平均高达9％。如果现在的储蓄率迅速上升到这一水平，总体GDP增长将受到严重拖累。

　　储蓄率的大幅增长对美国经济的长期前景大有裨益，但会对未来数年的经济增长构成极大障碍。

　　消费支出无法大幅提高的一个主要障碍是房地产市场。

　　2006年以前，房地产市场有过一次大牛市，房价上涨使家庭可将产权转化为现金而获得资金，从而带动消费支出。但从2006年以后，房价平均下跌了40％，造成三分之一的房屋所有者背负的按揭超过房屋价值。

　　房价下跌造成了家庭财富缩水，从而限制了消费支出，而房屋产权价值下跌也使得所有者无法融到更多资金。

　　最近，适用于首次购房者的特别税收补贴项目到期，使得房价重拾跌势。如果这一趋势继续，将不可避免地降低消费支出的增长率。

　　今年早些时候，经济预测家纷纷预言，年GDP增长率将在2010年下半年达到或超过3％。现在，预测值已降到了2％以下。如此低的增长率是无法改善高失业率这一现状的。

　　现在，经济预测家又预言，2011年增长率将超过3％。老天保佑，他们这回是对的。

　　(作者为哈佛大学经济学教授、罗纳德·里根总统经济顾问委员会主席、前国民经济研究局主席) (责任编辑：鑫报)