电子烟或纳入专卖管理产业集中度将进一步提升
A股电子烟板块近日重挫，这与日前工信部等发布的电子烟参照卷烟监管政策密切相关，此举被市场解读为将进一步限制电子烟产业发展。
电子烟或纳入专卖管理产业集中度将进一步提升
业内分析认为，目前具体监管细则尚未出台，未来电子烟不一定走向专卖管理。监管政策不是限制更不是为禁售，重在引导电子烟行业向规范化发展。监管落地将有效推高行业门槛，让集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
电子烟产业或将走向专卖管理
23日，爱施德开盘即一字跌停，截至收盘，该股报9.17元，跌停板上封单达40万手。据Choice数据统计，A股上市的18家电子烟概念股中，有13家收跌，其中持有中国电子烟第一股思摩尔国际已发行股本32.44%的亿纬锂能大跌15.85%.
电子烟板块集体低迷，源于22日晚间一则消息。工信部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》。意见稿中增加了一条附则，即“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”.
根据意见稿说明，由于近年来电子烟市场监管领域出现新情况、新问题，为了推进电子烟监管的法治化，应参照实施条例中关于卷烟的有关规定执行，主要为规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题。
2019年10月，国家市场监管总局和国家烟草专卖局曾联合发布《关于进一步保护成年人免受电子烟侵害的公告》，禁止电子烟在网上销售和打广告，随后电子烟被迫转战到线下渠道。
市场认为本次征求意见稿将再次收紧对电子烟监管，电子烟将走向专卖管理模式，即国家对雾化电子烟的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管理，且类似于卷烟的模式，在生产、批发环节不对中烟体系外发放烟草专卖许可证。
不是限制重在引导规范发展
不过，在市场众多机构看来，将处于野蛮生长阶段的电子烟纳入监管，不是限制更不是为禁售，重在引导电子烟行业向规范化发展，并不会影响行业长期的发展趋势。
“此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。”天风证券研究所副所长吴立说。
浙商证券轻工制造行业首席分析师史可凡同样认为，电子烟在我国贡献了大量就业、出口创汇，而且产业技术多掌握在中国企业手中，因此中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小，后续可能出台一系列配套措施促进产业健康发展。
针对本次征求意见稿引发的关注热点，北京市控烟协会最新回应称，对电子烟的乱象应该加强监管，但建议不纳入烟草专卖监管，而是交给卫生健康部门、食品药品监管部门或市场监督管理局进行监管。北京市控烟协会会长张建枢说，电子烟只有加热不燃烧型属于烟草，其他主要类型不是烟草制品。
与此同时，在不少人士看来，电子烟监管政策若落地，或意味着雾化烟草制品（HNB）未来将具备合法性。
光大证券分析师朱悦认为，本次征求意见稿已明确将电子烟看作烟草制品，未来NHB作为更接近烟草的产物将在国内获得合法性。我国雾化烟草制品（HNB）有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。
监管政策将让行业集中度提升
中信证券假设电子烟严格遵循专卖管理，在此极端情形下，今年1月份刚刚登陆美股的电子烟企业雾芯科技的国内经营料不复存在，思摩尔或仅在大陆保留雾化设备生产业务不接触烟油，预计2021年思摩尔调整后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右。
相反，在乐观情形下，假设烟草专卖法实施条例的修改遇阻，国家转而采用“注册备案制+消费税”的方式监管雾化电子烟。此种情形下龙头公司经营确定性大幅提升、领先地位进一步巩固，收入预期保持稳定，估值有望显着提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。
中信证券认为，本次征求意见稿的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，不意味着未来一定走向专卖管理，但不论如何应把握龙头长期价值。
值得一提的是，本次征求意见稿并无监管细则出台。吴立认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，让集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
华泰证券认为，参照美国市场，若我国修改内容最终落地，短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增长短期将承压，长期电子烟产业各环节的集中度将进一步提升。（记者 闫鹏）
法定数字货币创新研究开放课题将关注“隐私保护”
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近日，中国人民银行数字货币研究所对外发布了2021年度的法定数字货币创新研究开放课题。开放课题将围绕法定数字货币相关领域的科学问题，专注于理论、技术、应用等方面创新研究，并提出隐私保护、反洗钱监管等研究参考方向。
据介绍，央行数字货币研究所将面向国内高等院校、科研机构、金融机构、科技创新企业等开放课题，对法定数字货币相关领域的理论、核心技术、应用和功能创新等进行创新研究。
通过已提供的研究参考方向不难看出，央行数字货币研究所颇为关注法定数字货币带来的潜在货币政策创新，以及如何在保障个人用户隐私、信息安全与履行反洗钱、反恐怖主义融资等义务之间保持平衡。
此外，在创新研究方面，智能合约关键技术创新、基于5G和物联网新技术的应用场景创新等，将成为法定数字货币探索的重要方向。（记者 吴雨）
