漫画/高俊夫

　　■ 宏观大势

　　在正常情况下，一国的汇率变化会根据经济形势的变更而瞬息万变，如果出现长期的无波动反而才是稀奇。

　　人民币汇率中间价继8月11日、8月12日分别大贬1136个基点（接近2%跌幅）、1000余点（1.6%跌幅）之后，昨日人民币开盘再次大贬700点至6.4010，跌幅1.112%；上日中间价报6.3306，收报6.3870。

　　8月11日、12日两天人民币汇率贬值接近4%，这个贬值幅度、速度，历史上都是不多见的。这不免也引发国际国内市场、投资人甚至决策层的担忧。历史上，汇率动荡导致的经济金融灾难性后果屡见不鲜。南美一些国家汇率体制崩盘造成经济长期低迷，失业率攀升，多年难以恢复元气。1997年的亚洲金融风暴使得泰铢汇率崩盘给东南亚国家带来了至今无法抹去的恐惧阴影。就是发达国家的英国汇率体制也遭受过冲击，各方面影响都非常之大。那么连续大贬三天的人民币，是否意味着汇率走势进入大幅波动甚至长期贬值的区间呢？显然是不太可能的。

　　中国目前是世界第二大经济体，中国经济增速仍然保持在7%左右，在世界上都是较高的。这个经济体量是汇率稳定的根本性基础。同时，随着国际大宗商品价格持续走低，中国商品贸易顺差还在延续，外汇增加的基础仍很牢固。

　　除了这些根本性、基础性宏观面强大支撑外，就外汇体制本身来说，人民币贬值造成实质性的影响的范围也不可能太大。中国大陆实行的是有管理的浮动汇率制。目前是围绕中间价上下浮动2%。这就决定了不可能出现无控制、无底线的贬值情况，波动是渐进、可控的。

　　此外，当下人民币资本项目尚不能完全自由流动。而汇率崩盘的一般节奏都是该国该地区实行固定汇率制，本国本地区货币盯住一种或者几种货币形成汇率。在这个前提下，又实行货币自由兑换和流动，这种外汇体制才容易导致汇率崩盘。因为，一旦本国货币大幅度贬值，将导致资本大幅度流出，央行必须释放美元等外汇。而资本外逃又造成货币继续贬值，很快形成一个恶性循环。在这个恶性循环下，如果该国外汇储备有限，将很快消被耗殆尽，最终导致固定汇率制迅速崩盘。这里面关键因素在于首先需要该国货币完全自由兑换，且该国外汇储备有限。

　　然而，目前人民币尚没有实现自由兑换，资本流出将会受到一定限制。而且，中国拥有接近3.7万亿美元的外汇储备，是全球央行中最高的。其稳定短中期汇率走势的能力远远超过许多新兴市场经济体。目前人民币尚不能自由兑换和流动，退一步说，就是实现了人民币自由兑换和流动，高达3.7万亿美元的外汇储备也绝对能够应对由于人民币短期贬值带来的资本外流冲击和压力。

　　因此，完全没有必要因为人民币出现持续数日的贬值就产生恐惧和担忧，在正常情况下，一国的汇率变化会根据经济形势的变更而瞬息万变，如果出现长期的无波动反而才是稀奇。而事实上，在近几个月时间内，人民币即期汇率和中间价几乎都处于无波动的状态。在网络上甚至有人形容，人民币心跳已经停止了吗？

　　这次人民币的连续贬值，乍一听确是一个大的利空消息，但是从经济层面来看明显是政策调控方向的转变。显示出了监管层面进一步推动金融改革、放开汇率限制的决心。随着人民币国际化程度的不断上升，人民币的价值也会在拥有更多的自主涨跌权力中逐渐被发现，届时，不用再迫于美元压力的人民币，才会成为真正意义上的国际货币。